四大富足‧ 自由自在

一般來說，國家的經濟越弱，貨幣貶值的機會越高。因為這個國家的資產（包括股票、債券、房地產...）都讓人興趣缺缺，自然無法吸引資金流入這個國家，該國貨幣沒有流入資金的買盤，就容易疲弱。偏偏日本就不是這麼一回事。

日本的經濟成長率從1990年至今，均值只有0.26%，實在是弱到不行，但過去五年，日圓卻是一路攀升，使得買相機的朋友始終等不到便宜貨。

今年全球主要貨幣中，升值幅度最大的就是剛創下15年新高水位的日圓，年初至今上漲9.13%，同時因為擔憂飆升的匯率將嚴重衝擊打擊日本出口企業獲利，導致日經225指數今年下跌14.75%，為已開發國家股市中表現第三差，僅次於陷入債信危機的希臘、西班牙(資料來 源：Bloomberg,2009/12/31~2010/8/27)

日圓一直升值到底是怎麼回事？原因大概有以下幾點：

1. 1990年以來，日本維持零利率政策來刺激經濟，這麼低的利率叫這些退休阿伯、買菜的太太們怎麼活咧？那些大企業更是想盡辦法要找些利潤比較高的保守投資工具，免得現金躺在那裡像條死魚。於是大批的日圓匯出至世界各國的債券市場，尤其是美國，以便賺取更多的利息。日圓匯出，本來就會造成拋售日圓的壓力增大，使得日圓貶值。可是金融海嘯讓這些退休阿伯、家庭主婦們嚇壞了，趕緊把錢匯回日本，結果日圓的買盤大增，日圓也隨之升值。

2. 雖然金融海嘯已經過去，可是歐洲金融危機隨之而來，阿伯阿桑們驚嚇的資金再度回籠，日圓升值的態勢又出現。

3. 日本是金融海嘯中，受傷相對輕的國家。1990年泡沫經濟崩壞之後，日本的銀行資金運用策略變得很保守，於是華爾街大玩金融槓桿遊戲時，日本銀行則是還在忙著打銷壞帳，沒空跟著華爾街玩遊戲，反而逃過世紀金融浩劫。所以日本經濟雖弱，總強過那些快破產的歐洲國家，因此市場一旦有個風吹草動，國際資金就會流向日本，於是又把日圓給推了上去。

4. 偏偏這時候，中國大陸開始分散他們的外匯存底配置。根據最新數據，在中國外匯儲備結構中，美元就佔65％，歐元佔26％，英鎊與日圓則分別是5％與3％。美國捅了次級房貸這個大簍子，投資銀行全部倒光光，把中國給嚇死了，趁著景氣有點復甦，趕緊分散外匯存底的佈局，日圓也是加碼的重點。今年1～7月中國連續七個月買進日債，中國所增持的日債總額已經累積到2.32兆日圓。

在上面四點中，我覺得中國買日本債券，會是未來日圓不易下跌的主因。因為日本國內的阿伯阿桑及企業握有的海外資金雖然龐大（去年九月底的預估數字高達13.9兆日圓），但這些資金是隨著全球經濟的景氣在流出又流入，對日圓屬於波段影響。但中國分散其外匯存底買入日債的動作，應該不會在短期內完成。

請注意：相比較日本684兆日元的國債餘額，中國的日本債券部位僅是「小數點」的水位。可是市場是由少數在交易的人決定了價格。中國不斷把資金投入日本，就會在外匯市場為日圓帶來買盤，並支撐了日圓。

所以咧，日本貨不斷漲價，這一切攏是阿共ㄚㄟ陰謀啦(誤)....

此外，投資股票或股票基金的人也要注意日圓現象。要觀察全球的經濟景氣，看日圓是蠻準的。日圓目前是全球經濟的反指標，日圓越強，表示資金對於全球經濟不放心，才跑到日本去避險。所以日圓在漲時，股市投資就要謹慎一點，因為此時全球股市往往出現同步下跌的現象。

資料來源：Bloomberg